研报正文

【花生】

昨天，花生盘面波动仍较大，日内探底回升。新作11月合约下跌0.17%，报收10280元/吨。

(资料图)

陈作方面，供需双弱，多数中间商已经休市，库存交易为主。近期，京津冀地区遭遇强降雨，河南及山东部分地区降雨也较多。但据悉目前对花生看影响有限。

河南春花生8月中下旬预计陆续上市，数量同比减少。因旧作库存极低，春花生价格料偏高。夏花生10月新作集中上量，但难以增至正常年份产量，后期价格趋势重点还得看油厂榨利。当前仍是基本面平淡期，花生暂时难有趋势行情。

【纸浆】

5月全球木浆发运量环比上升，同比仍偏低，外盘库存持续大幅偏高。南美新装置产品到达中国。

1-6月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。

下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

【豆粕(3792,-36.00,-0.94%)】

隔夜美豆11月收于1331，跌3.73%，主要原因是周末降雨超过预期，8月初天气形势将有所改善，大豆(4955,-7.00,-0.14%)出口依然不振。

美国农业部的周度出口检验报告显示，截至7月27日当周，美国大豆出口检验数量为329,518吨，高于一周前的288,484吨，但仍远远落后于上年同期的594,958吨。墨西哥是第一大目的地。

美国农业部(USDA)盘后发布的作物进展报告显示，截至7月30日，美国大豆优良率为52%，比一周前下滑2%。这一降幅超出了分析师的预期。美豆高位承压，市场有观点认为美豆将技术性见顶，11月合约在1400位置相对比较犹豫，留给天气炒作的时间在逐渐缩短，市场的关注点将聚焦于8月报告对美豆单产的调整上，大概率下调，笔者认为下调幅度可能会超出预期，然后在后面的供需报告中进行修正。

我们之前说过，目前的干旱形势不及2012年，优良率已经基本稳住，关注其接下来的走势。目前走势也隐含着8月报告下调单产的预期。连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。

连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合，但目前看美豆的上行空间已然不大。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作，尤其是11-5、1-5正套。

【生猪】

生猪现货价格涨势较猛，生猪期货盘面跟随大幅反弹，主要原因在于情绪面好转，7月份一般会出现现货季节性上涨，今年上涨时段偏晚，现货端低位运行已久，期货盘面一直是打升水行情，物极必反。随着前期生猪出栏均重持续下降，大猪存栏减少，标肥价差开始倒挂，导致养殖户出现压栏情绪。

生猪现货价格有所上涨之后养殖端惜售情绪明显升温，配合二次育肥主体积极入场，进而导致阶段性标猪、大猪猪源紧俏，规模场亦顺势抬高猪价出栏，生猪价格涨势加剧，加之西南地区疫情影响，以及台风降雨天气影响，供应端短期仍存缩量预期，但需求端支撑仍显乏力，毛白价差拉升，且冻品库存高位，亦压制生猪价格上行动力。

短期来看，期现价格反弹仍以情绪端支撑为主，阶段性供应缩量为压栏和二育情绪带动，供应压力后置，限制盘面反弹高度。中长线来看，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，亦不利于周期转市，产能去化仍偏慢，中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

短期生猪价格反弹持续性可先关注本轮二育入场体量，因今年前几轮二育入场亏损明显，再次入市心态趋于谨慎，恐出现入场体量少或快进快出现象，若后续本轮二育入场体量增加明显，反弹有望延续，但高度仍将受生猪存栏量压制。